(電子商務(wù)研究中心訊)原材料價格提升導(dǎo)致毛利率下滑
公司吸油煙機營收增長17.92%營業(yè)成本增長27.53%;燃?xì)庠顦I(yè)務(wù)營收增長11.81%營業(yè)成本增長20.73%,原材料價格增幅較大導(dǎo)致公司營業(yè)成本大幅增長,這使公司毛利率下滑3.63pct至53.68%。而公司通過對期間費用率的管控(下降3.60pct至29.45%)使凈利率僅下降0.01pct至20.82%。
主力產(chǎn)品龍頭地位持續(xù)
2017年公司主力產(chǎn)品龍頭地位持續(xù),吸油煙機零售額市場份額26.53%、燃?xì)庠盍闶垲~市場份額23.92%、消毒柜零售額市場份額23.72%,依然保持行業(yè)第一。公司2017年共申請專利373項,吸油煙機、燃?xì)庠顢孬@多項大獎,我們認(rèn)為公司優(yōu)秀的渠道及研發(fā)能力使得公司主力產(chǎn)品龍頭地位延續(xù)。
多元化打開公司增長
廚電行業(yè)有較高的品牌關(guān)聯(lián)性,公司在不斷夯實煙灶消傳統(tǒng)產(chǎn)品的同時,大力發(fā)展嵌入式多樣化廚房家電,蒸汽爐、烤箱等產(chǎn)品2017年同比增長50%以上,我們認(rèn)為隨著公司洗碗機、凈水器在2018年逐步實現(xiàn)自產(chǎn),公司毛利率及產(chǎn)品增速或?qū)⑦M一步提高。
維持推薦評級
我們預(yù)計2018-2020年EPS為1.83、2.19以及2.64元,維持推薦評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)市場景氣度不及預(yù)期,公司多元化發(fā)展不及預(yù)期。（來源：國聯(lián)證券 文/錢建 編選：電子商務(wù)研究中心）
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